Letras del Tesoro: qué son, cómo invertir, fiscalidad y rentabilidad

Las Letras del Tesoro son títulos de deuda pública a corto plazo emitidos por el Tesoro Público español. Se compran con descuento sobre su valor nominal y se reembolsan por el total al vencimiento, generando una rentabilidad fija conocida de antemano. Son una inversión de bajo riesgo, ideal para capitales que no se necesitan inmediatamente.

¿Qué son exactamente las Letras del Tesoro?

Las Letras del Tesoro son valores de deuda pública que el Estado español emite para financiarse a corto plazo. Representan un préstamo que el inversor hace al Estado, que se compromete a devolver el capital prestado más un rendimiento en una fecha determinada. A diferencia de otros bonos, no pagan cupones periódicos; su rentabilidad proviene de la diferencia entre el precio de compra (con descuento) y el valor nominal de reembolso. Son consideradas una de las inversiones más seguras, dado que están respaldadas por el Estado.

Plazos de vencimiento y frecuencia de emisión

El Tesoro Público emite Letras con tres plazos de vencimiento principales: a tres, seis y doce meses. Las subastas se realizan con periodicidad mensual, según un calendario previamente publicado. La emisión a doce meses es la más común y líquida, mientras que las de tres y seis meses pueden ofrecerse en función de las necesidades de financiación del Estado. Los inversores pueden consultar el calendario de emisiones en la página web del Tesoro.

Cómo funciona el sistema de descuento (descuento)

Las Letras del Tesoro se emiten al descuento. Esto significa que el inversor las compra por un precio inferior a su valor nominal (normalmente 1.000 euros por título). Al vencimiento, el Tesoro reembolsa el valor nominal completo. La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal constituye el rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un inversor compra una Letra con valor nominal de 1.000 euros por 980 euros, al vencimiento recibirá 1.000 euros, obteniendo una ganancia de 20 euros. Esta ganancia es el interés implícito de la operación.

Subasta: puja competitiva vs. no competitiva

En cada emisión, los inversores pueden participar mediante dos tipos de puja. En la puja competitiva, el inversor especifica el precio (o el tipo de interés) al que está dispuesto a comprar. Solo se adjudican las pujas cuyos precios sean iguales o superiores al precio mínimo establecido en la subasta. Es una modalidad para grandes inversores institucionales. En la puja no competitiva, el inversor acepta el precio medio resultante de la subasta, asegurándose así la adjudicación. Esta es la vía recomendada para pequeños inversores, ya que garantiza la compra sin necesidad de fijar un precio.

Cómo comprar Letras del Tesoro: rutas y costes

Existen dos vías principales para adquirir Letras del Tesoro: directamente a través del Banco de España en la subasta, o mediante un intermediario financiero autorizado (broker o entidad bancaria). Cada ruta tiene sus propios procedimientos y costes asociados.

Ruta de compra	Procedimiento	Costes típicos	Recomendado para
Directamente en subasta (Banco de España)	Registro como cliente del Tesoro, presentación de orden de compra (puja no competitiva) antes de la fecha límite.	Sin comisiones de compra/venta. Posibles gastos de custodia, que pueden variar.	Inversores que buscan ahorrar comisiones y mantengan los títulos hasta vencimiento.
A través de un broker o banco	Orden dada a la entidad, que actúa como intermediaria en la subasta o en el mercado secundario.	Comisión de suscripción (porcentaje sobre importe) y/o comisión de custodia anual. Varía según entidad.	Inversores que valoran la comodidad y el acceso al mercado secundario para vender antes del vencimiento.

Para operar directamente, es necesario abrir una cuenta en el Sistema de Anotaciones en Cuenta del Banco de España. Muchos inversores prefieren la comodidad de usar su broker habitual, aunque ello conlleve pagar algunas comisiones.

Liquidez en el mercado secundario

Las Letras del Tesoro pueden venderse antes de su vencimiento en el mercado secundario de deuda pública. Su liquidez es generalmente alta, especialmente para los vencimientos más cortos y las emisiones más recientes. Sin embargo, el precio de venta en el mercado secundario dependerá de los tipos de interés vigentes en ese momento. Si los tipos han subido desde la compra, el título podría venderse con pérdidas (a un precio inferior al de compra), y viceversa. Por ello, mantener la Letra hasta vencimiento garantiza la rentabilidad calculada inicialmente.

Fiscalidad de los rendimientos de las Letras del Tesoro

Los rendimientos obtenidos por la tenencia de Letras del Tesoro (la diferencia entre el precio de adquisición y el valor de reembolso) se consideran rendimientos del capital mobiliario y tributan en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). Se integran en la base del ahorro del contribuyente. Los tipos impositivos aplicables a esta base son progresivos y pueden cambiar con las reformas fiscales, por lo que se recomienda consultar la normativa vigente cada ejercicio. La entidad custodiadora (Banco de España o broker) retiene un porcentaje a cuenta, que luego se compensa en la declaración de la renta.

Ejemplo práctico de inversión y rentabilidad

Supongamos un inversor que adquiere una Letra del Tesoro a doce meses con un valor nominal de 1.000 euros. En la subasta, el precio medio de adjudicación es de 975 euros por Letra. El inversor compra 10 Letras, por lo que desembolsa 9.750 euros. Al cabo de doce meses, el Tesoro reembolsa el valor nominal: 10.000 euros. La ganancia bruta es de 250 euros. A esta ganancia se le aplicará la retención correspondiente y se integrará en la base del ahorro del IRPF para su tributación final. Este ejemplo ilustra el mecanismo básico de rentabilidad.

Continúa en la Academia iEconomy: Los dividendos, Qué es un bono. Términos de esta lección: Ahorro.