Oro cae tras discurso de Warsh en Jackson Hole

Los precios del oro sufrieron una fuerte caída este viernes tras el primer discurso clave del nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, en el simposio económico de Jackson Hole. El tono del mensaje, que insinuó una política monetaria más restrictiva en medio de la crisis entre Estados Unidos e Irán, provocó una reacción inmediata en los mercados de metales preciosos.

El oro al contado para entrega en septiembre en el Comex se desplomó 129,50 dólares, un 2,81%, hasta los 4.480,70 dólares la onza troy. El desplome no fue aislado. La plata para el mismo vencimiento también se hundió, cayendo 2,651 dólares, lo que supone una pérdida del 3,82%, hasta los 66,780 dólares la onza. La caída refleja una reevaluación rápida por parte de los inversores ante la perspectiva de unos tipos de interés más altos y un dólar más fuerte.

Un discurso altamente anticipado

El discurso de Warsh en Wyoming era uno de los eventos más esperados del calendario financiero. Es su primera intervención importante desde que asumió el cargo en mayo, en un momento en que la economía estadounidense se enfrenta a varios desafíos. Los mercados escrutaron cada palabra en busca de señales sobre la trayectoria futura de la política monetaria, especialmente en un contexto de inflación persistente por encima del objetivo del 2% de la Fed.

La insinuación de posibles subidas de tipos para contener la inflación actúa como un fuerte viento en contra para el oro, un activo que no genera rendimiento. Cuando suben los tipos, el atractivo relativo de mantener metales preciosos disminuye, ya que los bonos y otros instrumentos de renta fija ofrecen un rendimiento nominal. Esta dinámica clásica se impuso con fuerza en la sesión.

El contexto de la gestión de la deuda

El discurso de la Fed se produce en un entorno complejo de gestión de la deuda pública estadounidense. A mediados de agosto, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que el gobierno duplicaría al menos sus recompras de bonos del Tesoro a más largo plazo, elevando cada operación de 2.000 a 4.000 millones de dólares desde el 9 de septiembre. Esta medida sorpresa buscaba contener los costes de endeudamiento a largo plazo después de que los rendimientos de los bonos a 30 años alcanzaran máximos desde 2007.

El mercado interpretó la medida del Tesoro como un intento de frenar el alza de los rendimientos. Sin embargo, para que este objetivo se mantenga de forma sostenida, podría ser necesaria una mayor coordinación con la política de la Reserva Federal. El mensaje de Warsh en Jackson Hole, al enfatizar la lucha contra la inflación, introduce un elemento de tensión entre el objetivo fiscal de mantener los costes de financiación bajos y el objetivo monetario de enfriar la economía.

La combinación de un Tesoro activo en el mercado de bonos y una Fed con discurso restrictivo crea un panorama de incertidumbre para los activos refugio tradicionales. La reacción del oro y la plata sugiere que, por ahora, los operadores están dando más peso a las implicaciones contractivas de las palabras de Warsh que a cualquier posible efecto calmante de las operaciones del Tesoro o a la tensión geopolítica con Irán.

Este artículo no es asesoramiento de inversión y no recomienda ningún activo, nivel ni dirección; el movimiento de una sola sesión no prueba una tendencia. Para el contexto, Divisas, Divisa, Mercado de Divisas; para los términos, el glosario financiero.