Cosa sono i dividendi e come investire: guida completa

Quando si parla di investire in azioni, spesso si pensa subito alla possibilità di guadagnare dalla differenza tra il prezzo di acquisto e quello di vendita.

Esiste però un'altra componente fondamentale del rendimento azionario, spesso trascurata dai neofiti ma centrale per molti investitori di lungo corso: il dividendo.

Comprendere cos'è un dividendo, come funziona il suo meccanismo di distribuzione e quali metriche utilizzare per valutarlo è essenziale per chiunque voglia operare sui mercati, in particolare su quello italiano dove alcune delle principali società quotate sul FTSE MIB sono storicamente note per la loro politica di dividendi generosi.

Che cos'è un dividendo e come viene distribuito

Un dividendo rappresenta una parte degli utili che una società decide di distribuire ai propri azionisti come remunerazione diretta del capitale investito. Non tutte le aziende pagano dividendi: la decisione spetta al consiglio di amministrazione e viene poi approvata dall'assemblea dei soci.

Le società consolidate e con flussi di cassa stabili, come molte utility o grandi banche presenti sul listino milanese, tendono a distribuire dividendi regolari, mentre le aziende in forte crescita spesso preferiscono reinvestire tutti gli utili per finanziare l'espansione.

Il processo di distribuzione segue un calendario preciso, scandito da alcune date chiave. La più importante per l'investitore è la cosiddetta data di stacco (ex-dividend date).

Chi acquista un titolo prima di questa data ha diritto a ricevere il dividendo annunciato; chi lo acquista a partire dalla data di stacco, invece, non ne ha più diritto.

In Borsa Italiana, come nella maggior parte dei mercati, il prezzo dell'azione viene automaticamente rettificato al ribasso all'apertura della seduta nella data di stacco, per riflettere l'uscita di cassa dalla società.

Questo significa che, a parità di altre condizioni, il valore del portafoglio non cambia istantaneamente: si trasforma semplicemente da valore azionario a liquidità, al netto delle imposte.

Gli indicatori chiave: dividend yield e payout ratio

Per valutare la sostenibilità e l'attrattiva di un dividendo, gli analisti e gli investitori si affidano a due indicatori principali. Il primo è il dividend yield, o rendimento da dividendo, che si calcola dividendo il dividendo annuo per azione per il prezzo corrente del titolo.

Un rendimento elevato può essere allettante, ma è essenziale interpretarlo nel contesto giusto: un alto yield potrebbe derivare da un forte calo del prezzo dell'azione, segnalando una situazione di difficoltà della società e un potenziale taglio futuro del dividendo.

Un yield moderato ma stabile e crescente nel tempo è spesso preferibile a uno elevato ma insostenibile.

Il secondo indicatore è il payout ratio, che misura la percentuale di utili netti che una società distribuisce sotto forma di dividendi.

Un payout ratio molto alto, ad esempio superiore all'80-90%, lascia poco spazio per reinvestimenti in azienda e può rendere il dividendo vulnerabile in caso di calo degli utili.

Al contrario, un payout ratio basso o moderato indica che la società ha ampi margini per mantenere o aumentare il dividendo anche in scenari economici meno favorevoli, e allo stesso tempo può finanziare la propria crescita interna.

L'analisi congiunta di yield e payout ratio fornisce quindi una visione più completa sulla qualità del dividendo.

La differenza tra azioni growth e azioni income

Nel mondo dell'investimento azionario, esiste una distinzione fondamentale tra due tipologie di titoli che riflette la loro fase di vita e la loro strategia di allocazione del capitale.

Le cosiddette azioni growth, o di crescita, sono quelle di società che si trovano in una fase di rapida espansione.

Queste aziende tipicamente non distribuiscono dividendi, o ne distribuiscono di molto contenuti, perché ogni euro di utile viene reinvestito per finanziare ricerca, sviluppo, acquisizioni o ingresso in nuovi mercati. Il ritorno per l'investitore deriva quasi esclusivamente dall'apprezzamento del prezzo del titolo nel tempo.

Dall'altra parte, le azioni income, o a reddito, sono emesse da società mature e consolidate, con modelli di business stabili e una generazione di cassa prevedibile.

Avendo minori opportunità di crescita interna, queste aziende scelgono di restituire una parte significativa degli utili agli azionisti attraverso dividendi regolari e, talvolta, crescenti. Nel contesto di Borsa Italiana, molti titoli dei settori energetico, finanziario e delle telecomunicazioni rientrano in questa categoria.

Un portafoglio bilanciato spesso combina entrambe le tipologie: le azioni growth per il potenziale di apprezzamento di lungo termine, e le azioni income per generare un flusso di reddito periodico e ridurre la volatilità complessiva.

Integrare i dividendi in una strategia di investimento

Investire focalizzandosi sui dividendi non significa semplicemente comprare i titoli con il rendimento più alto. Una strategia di dividend investing consapevole richiede un'analisi della sostenibilità del pagamento, della storia di dividendi della società e del suo posizionamento competitivo.

Un'azienda che ha aumentato il proprio dividendo per molti anni consecutivi, nota come 'dividend aristocrat', dimostra una solidità finanziaria e un impegno verso gli azionisti che vanno oltre un singolo esercizio favorevole. Tuttavia, anche un track record prestigioso non è una garanzia per il futuro.

Un altro aspetto da considerare è il trattamento fiscale. In Italia, i dividendi percepiti da persone fisiche al di fuori dell'esercizio di impresa sono soggetti a una ritenuta a titolo d'imposta del 26%, analogamente alle plusvalenze.

Questo aspetto rende fiscalmente neutrale, per un investitore italiano, la scelta tra un titolo che distribuisce un dividendo e uno che, a parità di rendimento totale, lo reinveste generando una crescita del prezzo.

La decisione di privilegiare azioni da dividendo deve quindi basarsi su una valutazione complessiva degli obiettivi di portafoglio, dell'orizzonte temporale e della tolleranza al rischio, non solo sulla ricerca di un rendimento immediato.

Prosegui nell'Accademia iEconomy: Le obbligazioni, Fondi indicizzati ed ETF. Termini di questa lezione: Rendimento da Dividendo, Portafoglio.