Avrupa Borsalarında İyimserlik Geriliyor

Avrupa borsaları beş aydır kesintisiz bir yükseliş trendi yakalamış olsa da, büyük kurumsal yatırımcıların bölge hisselerine olan güveni zayıflama sinyalleri veriyor. Bloomberg'in 22 özel banka ve varlık yönetim şirketi ile gerçekleştirdiği son ankette, Avrupa hisselerindeki ağırlığını artıran kurumların sayısı yılın başındaki 10 seviyesinden 7'ye geriledi. Ankete katılan kurumların 11'i nötr pozisyonda kalırken, 4'ü ise bölge hisselerinde düşük ağırlık bulundurduğunu belirtti.

Bu değişim, Stoxx Europe 600 Endeksi'nin yılbaşından bu yana yaklaşık %13 getiri sağlamasına ve beş aylık bir ralli gerçekleştirmesine karşın ortaya çıkıyor. Görünüşe göre, sürekli yükselen fiyatlar yatırımcıları daha temkinli bir tavır almaya itiyor. Piyasa katılımcıları, olumlu makroekonomik haberlerin büyük ölçüde fiyatlara yansımış olabileceği endişesini taşıyor.

Yükselen Riskler ve Değerleme Endişeleri

Varlık yöneticilerinin daha ihtiyatlı hale gelmesinin arkasında birkaç temel faktör bulunuyor. Yükselen devlet tahvili getirileri, hisse senetleri gibi riskli varlıkların cazibesini nispeten azaltıyor. Ayrıca, Euro'nun güçlenmesi bölge ihracatçılarının rekabet gücü üzerinde baskı oluşturabilecek bir unsur olarak görülüyor. Jeopolitik gerilimler ise küresel piyasalardaki belirsizliği artırarak yatırımcı risk iştahını olumsuz etkiliyor.

Barclays Private Bank'ın Baş Piyasa Stratejisti Julien Lafargue, Avrupa ekonomisinin beklentileri karşılamayabileceği ve yatırımcıların yeni sermaye yatırmak yerine mevcut kazançlarını nakde çevirmeye (kar realizasyonu) yönelebileceği uyarısında bulunuyor. Bu görüş, piyasadaki 'yukarı hareketin sınırlı kalabileceği' algısını güçlendiriyor.

ABD ile Açılan Makas

Değerleme karşılaştırmaları da dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor. Avrupa hisseleri, ABD piyasalarına kıyasla hala daha düşük fiyat/kazanç (F/K) oranlarıyla işlem görse de, kendi tarihsel ortalamalarına göre artık 'ucuz' sayılmıyor. Stoxx 600 Endeksi'nin ileriye dönük F/K oranı yaklaşık 14,8 seviyesinde bulunurken, endeksin 20 yıllık ortalaması 13,4'tür. Karşı tarafta, S&P 500 Endeksi'nin F/K oranı ise 19,5 civarında seyrediyor.

Kâr beklentileri açısından da Atlantik'in öteki yakası önde görünüyor. Analistler, Stoxx 600 şirketlerinin bu yıl kârlarını ortalama %15 oranında artırmasını beklerken, ABD şirketleri için bu beklenti daha yüksek seviyelerde seyrediyor. Bu durum, Avrupa hisselerine yönelik iyimserliğin neden sınırlı kaldığını açıklayan bir diğer faktör olarak öne çıkıyor.

Bu yazı yatırım tavsiyesi değildir ve hiçbir varlık, seviye ya da yön önermez; tek bir seansın hareketi bir eğilimin kanıtı sayılmaz. Kavramların arka planı için hisse senedi, piyasa değeri, hisse senedi alım rehberi sayfalarına, terimler için finans sözlüğü bakabilirsiniz.